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3G发牌及行业整合带来机会

2019-10-09 00:17:12来源:励志吧0次阅读

电信投资稳步上升中国移动、中国联通G网实装率高,随着新增移动用户不断上升,两大移动运营商将继续扩容GSM网络。而固网运营商因固话增长缓慢,投资萎缩,在获取3G牌照前,投资萎缩趋势不会改变。根据四大运营商规划,中国移动、中国联通2007年投资同比增速约20%,而中国电信、中国网通则呈不同程度的下滑。其2007电信投资合计为1937亿元,同比增长7.51%。考虑中国移动TD网络投资,预计2007年国内电信投资增长率为10-15%。相比2G时代国外品牌系统设备占据主导地位,2007国内通信设备厂商在移动网络中的地位获得根本性提升:中兴、大唐在中国移动集团三个3G标准备之一———TD-SCDMA试商用网络中占据主导地位(二者分别占52%、35%),为未来TD-SCDMA网络大规模建设占据了有利地位。在中国移动GSM网络扩容中,华为获得了超过20%的市场份额,居第二位,中兴也获得了一定的市场份额。考虑中兴在中国联通CDMA网络份额中份额居于领先,如今国内移动系统设备厂商已全面成熟,基本可以与国外品牌厂商相抗衡。3G及重组日趋临近电信竞争格局失衡趋势日益严重。在移动业务替代固话业务趋势下,固话运营商中国电信、中国网通需要移动牌照开展移动业务寻找新的增长点,从国际来看,全业务是电信运营业的发展趋势。中国联通仅占国内移动用户的30%,并且高端用户主要集中于中国移动,中国移动强者恒强,电信运营业竞争格局失衡态势愈趋严重。运营商强弱分化趋势以及不均衡竞争格局,需要借助外部力量———重组,以实现根本性改变,进而重塑有效竞争格局。为避免剧烈竞争以及重复建设,根据美国发展经验,估计未来国内3G牌照发放数不会超过3张。两家固网运营商缺乏2G用户基础,中国联通同时拥有两张移动网络G网、C网,拆分中国联通网络与固网运营商重组是较佳选择。坊间流传重组版本为:中国电信购买中国联通C网(中国联通用户规模、盈利主导为G网,因此更愿意保留G网)形成全业务运营商,未来可以较低的代价发展CDMA2000网。中国联通G网与中国网通合并也形成全业务运商,未来发展成熟的WCDMA;移动、固话网络资源共享提高竞争优势。中国移动发展TD-SCDMA,让其承担产业链成熟程度相对较低的风险,我们认为,中国移动拥有的用户、网络优势不会被根本性削弱,未来仍是国内最有实力的运营商。近期,据传中国移动将购中国铁通,也将形成全业务运营,便于开展数据业务。我们认为这一版本重组的方案较优、可能性也最大。此外,近期市场还流传重组新版本,组合方案为:中国移动+中国网通,中国电信+中国联通,形成两家全业务运营商,实现移动网、固网强弱搭配,构成相对均衡的竞争格局。我们认为,无论哪种重组方式,运营商数量减少,将会减缓竞争激烈程度,行业价值均将会提升。在后者情况下,形成双寡头竞争格局,对运营商更为有利。四季度是重要时间窗口全球3G呈蓬勃发展之势,为迎接2008奥运会,在奥运中提供3G服务,国内3G牌照发放时间日益趋近。政府在3G牌照发放的决策取向中,将会兼顾扶持民族通信产业TD-SCDMA的发展,同时借机进行中国电信运营商间的重组,从而构建有效竞争格局。我们认为,重组可能与3G牌照发放同时进行,亦有可能先于3G牌照发放时间。国家扶持民族产业TD-SCDMA发展的思路比较清晰。第一,3G牌照缓发,为TD产业链走向成熟腾出时间。第二,由国内实力最为雄厚的运营商中国移动主导TD预商用,中国移动可承担TD产业链成熟度不足的风险,其未来3G投资规模也最大,为TD未来提供较大的发展空间。出于支持TD-SCDMA产业发展,TD-SCDMA产业链成熟程度是国家发放3G牌照的重要考量因素。我们认为,4季度TD试商用测试结果出来后是牌照发放的重要时间窗口。投资策略我们认为,移动业务增长较快并且未来持续发展空间巨大,主导运营商中国移动最有投资价值,作为拥有两张移动网络及牌照资源的中国联通,可分享移动业务增长,同时存在溢价出售网络资源的可能,也是较好的投资对象。3G网络建设首先受益的是系统设备厂商,应重点投资具有3G设备竞争优质、出口高速增长的系统设备厂商中兴通讯。作为提出TD标准,TD份额较领先,并受政府大力支持的大唐电信集团,正在逐步走出困境,可适当关注,不过,TD设备由大股东另一子公司大唐移动负责,大唐电信旗下大唐微电子的移动卡及终端芯片可从3G中受益,大唐电信能否更大程度从TD受益取决于大股东对大唐移动的战略布局。此外,电信增值服务商华胜天成、亿阳信通(移动网管)与3G的关联度也较大,建议关注。

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